Rất dễ để Bearish về ETH lúc này, ngay cả khi thị trường hồi phục mạnh vào cuối 2023 - đầu 2024 thì nó cũng tỏ ra khá “đuối” với hiệu suất rất kém so với BTC hay SOL. Hai sự kiện lớn là update Dencun và Ethereum ETF spot cũng không thể giúp giá ETH có sự đột phá.

Mặc dù vậy, sức mạnh của Ethereum là không thể xem thường, altcoin season vẫn đang ở phía trước và mọi thứ có thể sẽ sáng sủa hơn trong giai đoạn tiếp theo.

Vậy chúng ta nên bearish hay bullish về ETH, và lý do cụ thể là gì? Anh em hãy cùng TradeCoinVN trao đổi về vấn đề này nhé! Bắt đầu nào!

Tâm lý Bearish về ETH là hoàn toàn dễ hiểu

Có nhiều ý kiến tranh luận về lý do đã, đang và sẽ tiếp tục khiến ETH hoạt động kém hiệu quả, bao gồm:

• Đối với người dùng mới, việc Bitcoin được ví như "vàng kỹ thuật số" là một narrative rất đơn giản và dễ hiểu. Trong khi đó, Ethereum lại có một narrative phức tạp hơn do thiên về mặt công nghệ. Mặc dù thường được gọi là "dầu kỹ thuật số", nhưng cách so sánh (với Bitcoin) này không chính xác và khá khó để truyền tải ý nghĩa.
• BTC rõ ràng là lựa chọn hàng đầu khi các nhà đầu tư cần ưu tiên sự an toàn. Hoặc nếu họ sẵn sàng chấp nhận rủi ro, SOL lại nổi bật hơn nhờ vốn hóa thị trường thấp hơn và tiềm năng lợi nhuận cao hơn so với ETH. Điều này khiến ETH rơi vào trạng thái "lưng chừng", gây khó khăn cho quyết định của nhà đầu tư, lựa chọn giữa BTC và SOL lúc này lại dễ dàng hơn nhiều.
• SOL đã thể hiện một hiệu suất ấn tượng trong giai đoạn từ tháng 9/2023 đến tháng 3/2024, với mức tăng giá hơn 1000%, vượt xa ETH chỉ với mức tăng khoảng 173%. Thậm chí, có một số thời điểm Solana đã vượt Ethereum về số lượng người dùng hoạt động và khối lượng giao dịch hàng ngày. Điều này làm dấy lên sự so sánh giữa hai đồng coin, và một số nhà đầu tư bắt đầu chuyển hướng sang SOL.

• Sau bản nâng cấp Dencun với EIP-4884, phí gas trên các giải pháp Ethereum L2 đã giảm đáng kể, kéo theo lượng ETH bị đốt cũng giảm theo. Kể từ giữa tháng 4/2023, nguồn cung ETH bắt đầu tăng trở lại, chuyển từ trạng thái giảm phát sang lạm phát. Mặc dù tỷ lệ lạm phát vẫn dưới 1%, nhưng sự thay đổi này có thể gây lo ngại cho nhà đầu tư.
• Sự xuất hiện của hàng loạt giải pháp Ethereum L2 đã dẫn đến hiện tượng phân mảnh thanh khoản, làm phức tạp trải nghiệm người dùng. Tình trạng này có thể khiến nhiều người không hài lòng và thậm chí rời bỏ hệ sinh thái Ethereum, nhất là những người khó tính.
• Ngoài ETH, các nhà đầu tư có rất nhiều lựa chọn khác cũng hấp dẫn không kém trong cùng hệ sinh thái. Đó là các token beta của ETH như L2 (ARB, OP,...), DeFi (AAVE, MKR,...) hoặc các LST, LRT (PENDLE, LDO, EIGEN...) và DEX (UNI, DYDX,...). Ngược lại với Solana, phần lớn chỉ tập trung vào SOL, rất ít người lựa chọn các token beta.

Bên cạnh những lý do bearish vừa nêu, cũng có nhiều lập luận dẫn đến bullish dành cho ETH mà chúng ta sẽ thảo luận ngay sau đây.

Có nhiều lý do hơn để Bullish về ETH

Thật vậy, dù sao thì Ethereum vẫn là hệ sinh thái mạnh nhất hiện nay và vẫn luôn có những lý do để bullish về ETH.

Những lập luận ủng hộ từ phía cộng đồng

Từ một cuộc khảo sát của Ignas - một KOLs nổi tiếng trong mảng DeFi, cộng đồng đã chia sẻ 10 lý do quan trọng nhất khiến họ bullish ETH:

1. Ethereum có một cộng đồng lớn mạnh gồm các nhà phát triển tài năng, điều này giúp nền tảng liên tục được cải tiến và đổi mới để ngày càng hoàn thiện hơn.
2. Từ lâu, Ethereum đã khẳng định vị thế là nền tảng smart contract hàng đầu với độ tin cậy và tính bảo mật vượt trội, đến nay vẫn chưa có đối thủ nào đủ sức cạnh tranh ngang tầm.
3. Kể từ tháng 3/2024, mức phí ETH gwei đã duy trì dưới ngưỡng 20. Nếu xu hướng này tiếp tục, vấn đề mở rộng của Ethereum có thể coi như được giải quyết, giúp mạng lưới trở nên hiệu quả và hấp dẫn hơn trong mắt người dùng.
4. Dù có nhiều giải pháp L2 xuất hiện, khả năng tương tác giữa chúng đang dần được cải thiện, giảm thiểu sự phân mảnh thanh khoản, nâng cao hiệu suất hoạt động của mạng lưới và cải thiện trải nghiệm người dùng.
5. Ethereum cho phép bất kỳ ai cũng có thể tự stake ETH tại nhà mà không cần số lượng tối thiểu, hạ tầng phức tạp hay kỹ thuật cao. Điều này thúc đẩy sự tham gia của nhiều validator hơn, gia tăng tính phi tập trung và độ bảo mật cho mạng lưới.
6. Việc các quỹ ETF Ethereum spot được chấp thuận cho thấy quy định pháp lý, đặc biệt tại Mỹ và EU, đối với Ethereum ngày càng rõ ràng hơn. Đây là yếu tố quan trọng để củng cố niềm tin của nhà đầu tư, đặc biệt là các tổ chức tài chính lớn, trong việc sử dụng mạng lưới và đầu tư vào ETH.
7. Áp lực chốt lời hiện tại của ETH chỉ mang tính chất ngắn hạn. Dòng tiền lớn từ các quỹ ETF sẽ là động lực giúp ETH nhanh chóng lấy lại đà tăng trưởng khi thị trường hồi phục.
8. DeFi và stablecoin được xem là hai trụ cột chính của mỗi hệ sinh thái Blockchain, và trong cả hai lĩnh vực này, Ethereum luôn dẫn đầu thị trường với vị thế không thể thay thế qua nhiều năm.
9. Đối với các sản phẩm và dịch vụ quan trọng liên quan đến RWA, các tổ chức lớn như BlackRock vẫn ưu tiên triển khai trên Ethereum. Trong mắt họ, nền tảng này vượt trội và khác biệt hoàn toàn so với các Blockchain khác.
10. Về quy mô cộng đồng và người dùng, Ethereum không hề thua kém Bitcoin. Thậm chí, Ethereum sở hữu một lượng "fan" trung thành đông đảo, luôn tự hào về giá trị mà họ đặt niềm tin.

Ignas cũng đã tham khảo ý kiến của một vài KOLs nổi tiếng trong cộng đồng Ethereum, bao gồm Camila Russo, Founder của The Defiant (trang tin tức và phân tích sâu về Crypto) và Christine Kim, Researcher tại Galaxy (cung cấp các sản phẩm tài chính liên quan đến Crypto và Blockchain).

Camila Russo bullish về ETH dựa trên những lý do sau:

• Ethereum ETF spot: Sau Bitcoin, các nhà đầu tư tổ chức tại Mỹ giờ đây có thể tiếp cận Ethereum thông qua các quỹ ETF spot. Đây chắc chắn là một yếu tố quan trọng hỗ trợ xu hướng tăng giá dài hạn của ETH.
• Hệ sinh thái DeFi vượt trội: DeFi trên Ethereum (bao gồm cả L1 và L2) đang giữ vị trí thống trị khi chiếm đến 68% tổng TVL trên tất cả các blockchain. Với nguồn thanh khoản khổng lồ cùng hàng nghìn dApp hoạt động tích cực, Ethereum tiếp tục thu hút thêm người dùng, khiến phí gas tăng cao và gia tăng lượng ETH bị đốt.
• Bảo mật và phi tập trung: Nhờ tính phi tập trung và bảo mật vượt trội, Ethereum đã trở thành nền tảng đáng tin cậy của nhiều tổ chức lớn toàn cầu. BlackRock với quỹ BUIDL, PayPal với PYUSD, JP Morgan, Santander và các ngân hàng lớn khác đang thử nghiệm các giải pháp thanh toán Blockchain và mã hóa trên Ethereum. Sự tham gia của các công ty và tổ chức truyền thống lớn là bảo chứng cho giá trị của ETH.

Trong khi đó, Christine Kim nhấn mạnh đến hiệu ứng mạng lưới của Ethereum:

Tôi nghĩ một trong những lợi thế chính của Ethereum so với các đối thủ cạnh tranh là hiệu ứng mạng lưới. Ethereum là Blockchain có giá trị thực tiễn và lịch sử hoạt động lâu đời nhất, đồng thời có sự tham gia của nhiều nhà phát triển nhất, những điều này tạo nên giá trị của mạng lưới.

Ethereum là nơi an toàn để lưu trữ tài sản

Cho đến nay, Ethereum vẫn lựa chọn ưu tiên cho việc lưu trữ tài sản dài hạn so với các blockchain khác. Chẳng hạn như việc Solana đã nhiều lần gặp sự cố ngừng hoạt động, ảnh hưởng đến hoạt động của người dùng. Trong khi Ethereum lại chứng tỏ được độ tin cậy bền vững qua nhiều năm, gần như chưa từng xảy ra tình trạng tương tự.

Khi trend RWA ngày càng phát triển mạnh mẽ, Ethereum tiếp tục khẳng định vị thế là nền tảng hàng đầu cho việc mã hóa tài sản thực. Hiện tại, 73% tổng số trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (US Treasuries) được mã hóa trên Ethereum, trong khi chỉ một phần nhỏ được triển khai trên các blockchain khác như Stellar, Solana và Mantle.

Ngoài ra, các giao thức RWA trên Ethereum đang chiếm phần lớn thị phần với khoảng 78% TVL của tất cả các chain. Hầu hết tài sản mà các giao thức RWA hàng đầu như Maker RWA, Tether Gold, Ondo Finance,... đang quản lý chủ yếu đang nằm trên mạng Ethereum.

Tóm lại, nếu thích memecoin, anh em có thể chọn Solana, nhưng để mã hóa hàng tỷ USD RWA, Ethereum mới là nơi an toàn nhất.

Luôn có phương án để giải quyết vấn đề của L2

Đã có nhiều L2 mới liên tục được ra mắt, tạo cho chúng ta cảm giác dư thừa và không quá cần thiết. Mặc dù vậy, chúng thực chất là những giải pháp dài hạn và cực kỳ quan trọng. 

Trong tương lai, các L2 có thể được thiết kế để phục vụ những mục đích riêng biệt, chẳng hạn như một L2 tập trung vào DeFi và một L2 khác dành riêng cho Web3 Gaming. Sự thay đổi này là phương án để khắc phục tình trạng phân mảnh thanh khoản và giảm trải nghiệm người dùng.

Ngoài ra, quá nhiều L2 cũng kéo theo sự xuất hiện của nhiều cầu nối (bridges) khác nhau để di chuyển tài sản, mặc dù tăng thêm sự lựa chọn nhưng lại vô tình làm phức tạp hóa quá trình sử dụng.

Catalyst AMM là một giải pháp tiêu biểu để giải quyết vấn đề này, cho phép thực hiện các “atomic swaps” giữa các L2. Atomic swaps (hoán đổi nguyên tử) là hình thức chuyển đổi tài sản trực tiếp giữa các blockchain mà không cần sử dụng đến cầu nối, mang lại sự tiện lợi và hiệu quả cao hơn.

Đọc thêm: Liệu Ethereum có thể "soán ngôi" Bitcoin trong năm 2024 không?

Ngoài ra, chính các L2 cũng đang tự nỗ lực để cải thiện tình hình.

Chẳng hạn, Optimism đang tích hợp ERC-7683 (tiêu chuẩn mới dành cho các giao dịch cross-chain) để tăng khả năng tương tác trong Superchain và với các Ethereum L2 khác. Nếu thành công, tất cả các L2 trong hệ sinh thái Optimism sẽ thành một thể thống nhất, tất cả như một, loại bỏ hoàn toàn sự phân mảnh.

Chính Vitalik cũng tin rằng “mọi người sẽ ngạc nhiên khi thấy khả năng tương tác cross-chain giữa các L2 sẽ không còn là vấn đề nữa và chúng ta sẽ có được trải nghiệm mượt mà trên toàn bộ ethereum-verse (bao gồm L1, rollups, validiums, thậm chí cả sidechain)”

Tuy vậy, việc giải quyết các vấn đề liên quan đến L2 không thể hoàn thành trong một sớm một chiều. Trong ngắn hạn, Ethereum có một sự kiện khác để bullish, đó là bản nâng cấp Pectra vào đầu 2025.

Update Pectra là chất xúc tác cho ETH ở giai đoạn tiếp theo

Bản update Pectra dự kiến ​​được triển khai vào Q1/2025, đây là cột mốc quan trọng tiếp theo trong roadmap của Ethereum. Dù vậy, sự kiện này chưa nhận được nhiều sự chú ý so với những  bản nâng cấp trước đây.

Theo dự kiến, Pectra sẽ tập trung cải tiến những yếu tố công nghệ sau:

• Account Abstraction: Pectra mang đến một cải tiến lớn trong cách sử dụng tài khoản ví, giúp nâng cao trải nghiệm người dùng. Hiện nay, việc quản lý ví Crypto thường khá phức tạp, từ việc ký giao dịch đến set up phí gas. Với tính năng Account Abstraction, Pectra đơn giản hóa toàn bộ quy trình, giúp việc sử dụng tài khoản ví trở nên dễ dàng và tiện lợi hơn.
• Staking: Pectra tăng giới hạn ETH stake cho mỗi validator từ 32 ETH lên 2048 ETH. Cơ chế mới này sẽ làm giảm số lượng validator cần thiết và giảm thời gian chờ khi stake ETH, từ hàng giờ xuống chỉ còn vài phút.
• Khả năng mở rộng và tính phi tập trung: Phí gas trên L2 tiếp tục giảm và hiệu quả giao dịch được nâng cao hơn nhờ một tính năng hoàn toàn mới, được gọi là PeerDAS. Kết hợp với Verkle Trees Transition (EIP-6800), các node có thể dễ dàng tham gia vào mạng lưới hơn, góp phần tăng cường tính phi tập trung và khả năng mở rộng của hệ thống.

Rõ ràng là những cải tiến mà Pectra mang lại rất đáng chú ý, nhưng cộng đồng lại đang đánh giá thấp nó, có thể Pectra sẽ nhận được nhiều sự quan tâm hơn khi thị trường hồi phục trong những tháng tiếp theo.

Tổng kết

Dù đang gặp nhiều thách thức, từ việc phải cạnh tranh với các Blockchain L1 khác, đến những vấn đề phức tạp của L2, Ethereum vẫn giữ vững vị thế nhờ hệ sinh thái mạnh và sự hỗ trợ từ cộng đồng đông đảo các nhà phát triển.

Trong dài hạn, khả năng cao Ethereum vẫn sẽ tiếp tục đóng một vai trò quan trọng đối với thị trường Crypto. Vì vậy, dù có nhiều lý do để bearish về ETH nhưng chỉ là trong ngắn hạn và nó sẽ sớm kết thúc, tiềm năng dài hạn của ETH vẫn đáng để chúng ta bullish, nhất là khi thị trường hồi phục trở lại.

Anh em đang bearish hay bullish về ETH? Liệu ETH sẽ sớm trở lại đường đua hay tiếp tục gây thất vọng cho các nhà đầu tư? Hãy comment ý kiến của anh em xuống phía dưới để trao đổi cùng cộng đồng TradeCoinVN nhé!

Lưu ý: Nội dung bên trên không phải là lời khuyên đầu tư. Anh em chỉ nên tham khảo và tự mình tìm hiểu kỹ trước khi quyết định xuống tiền. Hãy là nhà đầu tư có trách nhiệm với tài sản của mình, chúc anh em thành công!