Crypto là một trong những thị trường có tốc độ thay đổi nhanh chóng và liên tục biến chuyển. Để đáp ứng được nhu cầu cập nhật xu hướng và bối cảnh phát triển của thị trường, Binance Research - nhánh nghiên cứu của Binance đã tổng hợp báo cáo tổng quan market trong H1/2024.

Ở phần 1 mình đã nhắc về tổng quan hai mảng lớn của crypto là Layer 1 (L1) và Layer 2 (L2). 

Đến phần này, chúng ta sẽ đi sâu vào các mảng DeFi nổi bật và tình hình tăng trưởng của chúng. Hãy cùng TradecoinVN tìm hiểu ngay trong bài viết dưới đây nhé!

Toàn cảnh mảng DeFi

Các chỉ số đáng chú ý

Mảng DeFi sau khi lập đỉnh vào tháng 11/2021 với TVL hơn 171 tỷ USD thì đã nhanh chóng giảm mạnh xuống 37 tỷ USD do tác động của cú crash của Luna và vụ bê bối của FTX. Trải qua 2 năm downtrend 2022-2023 vô cùng khó khăn, DeFi đã khôi phục và tăng trưởng trở lại.

Chỉ tính riêng trong 6 tháng đầu năm 2024, TVL DeFi đã tăng từ 54.4 tỷ USD lên 94.4 tỷ USD (cuối tháng 06/2024), tương đương mức tăng 72.8% so với năm trước.

Nghiên cứu thú vị từ Binance Research chỉ ra rằng DeFi Dominance, chỉ số đo tỷ lệ phần trăm của vốn hoá thị trường DeFi so với tổng vốn hoá crypto, không có tính đồng pha với nhau. Cụ thể hơn, mặc dù crypto market cap tăng nhưng DeFi dominance lại có xu hướng giảm từ 4.5% xuống 3.9% (tương đương rate 0.6%) trong H1/2024.

Điều này thể hiện rằng DeFi dù nhận được nguồn vốn lớn đổ vào trong 6 tháng qua, nhưng định giá mảng lại không tăng theo vốn hóa thị trường.

Bên cạnh nguồn thanh khoản lớn đổ vào DeFi thì chỉ số người dùng tham gia DeFi cũng tăng lên. Đáng chú ý, chỉ số monthly user (người dùng hằng tháng) trong các giao thức DeFi đã tăng 82.8%, từ 4.9 triệu user lên 8.9 triệu tính từ đầu năm 2024 tới nay.

Thị phần TVL của các blockchain

Đi sâu hơn vào sự phân bổ TVL trên các blockchain, hiện Ethereum vẫn giữ vững vị thế đầu bảng, chiếm 58.2 tỷ USD TVL trong mảng DeFi (cuối tháng 06/2024). Trong H1/2024, tỷ trọng của Ethereum đã tăng từ 58.8% lên 62.9%. Ngoài ra, còn có Solana bành trướng thị phần dẫn tới các L1 khác bị hút mất market share tương đối.

Về phía L2, các blockchain này cũng đã có đóng góp lớn trong sự phát triển của DeFi trong 6 tháng qua. Những cái tên mới như Base, Blast,.. góp công không ít trong TVL của L2 nói riêng và toàn bộ mảng DeFi nói chung.

Đặc biệt, sau bản nâng cấp Dencun, với phí giao dịch rẻ hơn, chúng ta có thể mong chờ về tương lai tương sáng khi mà hoạt động DeFi L2 ngày càng sôi động. Đáng chú ý, Bitcoin bắt đầu có những đóng góp đầu tiên vào DeFi khi hệ sinh thái này dần hình thành các giao thức và phát triển ổn định với 1 tỷ USD TVL, tính tới cuối tháng 06/2024.

Đọc thêm: Binance Research: Cập nhật Crypto Industry Map đến tháng 06/2024

Đặc biệt, nếu soi xét kỹ hơn, TON đang là L1 có tốc độ tăng trưởng TVL tốt nhất kể từ đầu năm 2024. Cụ thể, từ con số 13 triệu USD hồi đầu năm vọt lên 700 triệu USD, tương đương mức tăng +5087%.

Ngoài ra, một số cái tên cũng có TVL phát triển mạnh như L2 Linea (+1573%) hay appchain HyperLiquid (+1227%). Ở chiều hướng ngược lại, Manta Pacific đang là L2 có TVL giảm nhiều nhất -84.2% so với năm ngoái kể từ sau chiến dịch Paradigm.

Các mảng nhỏ nổi bật trong DeFi

Liquid Staking

Liquid Staking là mảng có TVL lớn nhất thị trường DeFi hiện tại với 52.1 tỷ USD giá trị, trong đó, Lido giữ thị phần lớn nhất. Dẫu vậy, ngách này cũng đã có những sự thay đổi. Nhiều cái tên mới bắt đầu xuất hiện và đóng góp vào sự tăng trưởng của Liquid Staking, đáng kể nhất là Jito.

Đây là dự án LST (Liquid Staking) thuộc hệ sinh thái Solana, nằm top 5 nền tảng LST có TVL cao nhất. Sự xuất hiện của Jito được đánh giá là đúng thời điểm khi mà Lido rút khỏi Solana vì hoạt động kém hiệu quả.

Lido còn gặp phải sự cạnh tranh của các giao thức Restaking và Liquid Restaking. Bởi vì người dùng có xu hướng stake ETH trong các giao thức này để tăng cơ hội nhận airdrop và mong đợi mức lãi tốt hơn so với staking truyền thống.

Restaking

Restaking là mảng mới xuất hiện trong vòng 1 năm trở lại đây sau khi EigenLayer ra mắt thị trường DeFi. Không lâu sau khi góp mặt vào bảng top TVL mảng DeFi thì Restaking cũng trở thành chủ đề được bàn luận rất nhiều với tốc độ phát triển mạnh mẽ và tính đổi mới.

Chỉ trong 6 tháng đầu năm 2024, Restaking đã gặt hái một con số TVL ấn tượng là 18.6 tỷ USD, đứng top 4 mảng có TVL cao nhất DeFi. Restaking phát triển cực thịnh trên Ethereum phần lớn nhờ vào EigenLayer, khi đây là dự án chiếm tới 92.2% thị phần.

Nhiều cái tên mới cũng bắt đầu xuất hiện như Symbiotic, Karak nhằm tranh giành miếng mồi béo bở này. Đặc biệt sau khi airdrop của EigenLayer nhận nhiều phản ứng trái chiều từ cộng đồng. Đó là tiền đề cho Restaking War với sự cạnh tranh khốc liệt trong thời gian sắp tới. Tìm hiểu thêm về Restaking War tại đây!

Liquid Restaking

Tiếp nối Restaking thì Liquid Restaking (LRT) là một ngách nhỏ sinh ra để tối ưu hoá tài sản đã được Restake. Trong H1/2024, tổng sub-sector Liquid Restaking đã có TVL đạt 13.9 tỷ USD, tương đương tỷ lệ tăng trưởng lên tới 4822.8%.

Với sự phát triển đáng kinh ngạc này, Liquid Restaking được xem là một sub-sector quan trọng và xứng đáng để theo dõi xuyên suốt mùa 2024 - 2025.

Mảng Liquid Restaking hiện đang được thống trị bởi một số giao thức như Etherfi (chiếm 49% thị phần), Puffer Finance, Renzo Network,… Mỗi dự án có những lợi thế cạnh tranh riêng biệt nhưng điểm chung là đều thu hút người dùng bằng chương trình point airdrop.

Chính vì vậy, việc đánh giá chính xác tiềm năng của Liquid Restaking khá mơ hồ bởi user tham gia farm airdrop chưa chắc ở lại vì giá trị nội tại của sản phẩm/dịch vụ. Theo Binance Research, một dự án Liquid Restaking thành công phải đảm bảo được các yếu tố quan trọng như:

• Yield cao (lãi suất khi người dùng restake) 
• Hỗ trợ đa dạng asset 
• Trải nghiệm người dùng tốt 
• Tích hợp với nhiều dự án DeFi

Đặc biệt, một yếu tố cũng không kém phần quan trọng nữa là định hướng chọn AVS của các giao thức Liquid Restaking. Các LRT có nhiệm vụ đảm bảo được người dùng sẽ nhận được lãi suất tốt mà không lo ngại vấn đề slashing (phạt).

AVS (Actively Validated Services) có thể hiểu đơn giản là khách hàng thuê bảo mật từ EigenLayer. AVS sẽ được vận hành bởi các Node Operator. Các giao thức Liquid Restaking thường đứng ra lựa chọn AVS an toàn để cung cấp bảo mật.

Lending

Lending là sub-sector có TVL top 2 trên DeFi. Lending cũng đã có sự phát triển đáng kể trong 6 tháng vừa qua khi TVL tăng 51.7%, vượt qua con số 33.7 tỷ USD. Sự hồi phục của toàn bộ thị trường Crypto đã giúp cho dòng vốn on-chain chảy vào các giao thức Lending, khi người dùng tìm kiếm những cơ hội đòn bẩy lớn hơn để tối ưu lợi nhuận.

Đọc thêm: 8 dự án có tiềm năng listing Binance trong nửa sau 2024

Sub-sector này hiện tại đang được thống trị bởi 4 cái tên chính là:

• AAVE chiếm tỷ trọng 36.6%
• JustLend chiếm tỷ trọng 16.9%
• SparkLend của MakerDAO chiếm tỷ trọng 9.3%
• Compound Finance chiếm tỷ trọng 6.7%

Theo Binance Research, để đánh giá hiệu quả hoạt động của các giao thức cho vay thì lending utilization rates (tỷ lệ sử dụng vốn) luôn là yếu tố then chốt. Công thức như sau:

Lending utilization rates = (Tổng số tài sản vay/ TVL) x100%

Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng, các giao thức nhỏ như Radiant, Fluid hay Morpho thường có lending utilization rates tốt hơn nhiều so với những nền tảng lớn. Lý giải cho việc này là vì người dùng thường dùng long-tail assets (tạm hiểu là các token có market cap, thanh khoản thấp) làm tài sản thế chấp hơn là Bitcoin hay Ethereum.

Chính vì vậy mà các giao thức như Morpho, Radiant, Fluid,... nhận được nhiều sự chào đón hơn và dần dần tạo ra tính cạnh tranh lớn trong mảng Lending.

DEX

DEX cũng có những tăng trưởng đáng kể trong H1/2024, khi trading volume phục hồi mạnh mẽ và đạt đỉnh 266,9 tỷ USD vào tháng 3 vừa qua. Đáng nói hơn, chỉ tính riêng khối lượng giao dịch trong 6 tháng đầu năm 2024 (1.1 nghìn tỷ) đã vượt qua tổng trading volume trong cả năm 2023.

Tuy nhiên, DEX/CEX ratio (tỷ lệ giữa trading volume trên DEX so với CEX) vẫn không tăng quá nhiều, giao động từ mức 9.1% đến 11.9%. Điều này thể hiện rằng người dùng phổ thông vẫn có thói quen sử dụng CEX để giao dịch nhiều hơn DEX.

Nói sâu hơn về DEX, đây là mảng có đặc tính cạnh tranh khắc nghiệt khi có hơn 1377 giao thức đang hoạt động, nhiều nhất trong các phân nhánh DeFi. Tuy nhiên, phần lớn dự án đều có thị phần khiêm tốn khi tỷ trọng chủ yếu nghiêng về Uniswap (33.1%) và PancakeSwap (11.7%).

Thật vậy, hầu hết các blockchain đều có những sàn DEX của riêng mình để phục vụ cho nhu cầu giao dịch của người dùng. Trong H1/2024, Solana và Base là chain có số lượng token được giao dịch nhiều nhất, nhờ vào trend memecoin bùng nổ trên 2 hệ sinh thái này.

Chỉ tính riêng tháng 06/2024, Solana đã có hơn 409 nghìn token được ra mắt và giao dịch trên các nền tảng DEX.

Yield

2024 đánh dấu khoảng thời gian phát triển mạnh mẽ của mảng Yield khi TVL đạt 7.4 tỷ USD, tương đương mức tăng 102.1% và chính thức trở thành sub-sector lớn thứ 8 DeFi. Nổi bật nhất chính là Pendle, giao thức đã có đóng góp lớn trong sự trưởng thành của sub-sector Yield.

TVL của Pendle đã đạt 3.7 tỷ USD, tương đương tăng 1464% kể từ đầu năm. Sự tăng trưởng vượt trội này không những giúp cho Pendle trở thành leader của ngách Yield mà còn xuất hiện trong bảng xếp hạng top 9 giao thức có TVL lớn nhất DeFi.

Sự phát triển của Pendle chủ yếu nhờ vào sự kết hợp với các dự án Liquid Restaking nhằm cung cấp cơ hội gia tăng lợi nhuận và đòn bẩy số point users có thể nhận trên các LRT. Tuy nhiên, sau khi một số dự án LRT ra mắt token và tiến hành airdrop,  TVL của Pendle có dấu hiệu giảm mạnh hơn 40% từ khoảng 6.2 tỷ USD xuống 3.7 tỷ USD.

Derivatives

Chúng ta không thể nào bỏ qua các sản phẩm phái sinh (on-chain derivatives), khi khối lượng giao dịch trung bình hằng ngày tăng mạnh từ 1.8 tỷ USD lên 5 tỷ USD. Theo Binance Research, xu hướng này sẽ tiếp tục đi lên vì nhu cầu về các chiến lược giao dịch phức tạp ngày càng tăng cao.

Lý giải cho sự phát triển này, Binance Research cho rằng, nhờ sự trở lại mạnh mẽ của các giao thức derivatives cũ như dYdX cùng với sự xuất hiện của một số dự án mới như Hyperliquid, SynFutures, RabbitX.

Các nền tảng này hoạt động mạnh và cạnh tranh gay gắt với nhau, từ đó thúc đẩy Derivatives tăng trưởng ngày càng tích cực hơn. Hyperliquid chính là dự án derivatives đáng chú ý nhất trong H1/2024 khi nền tảng này thường xuyên có daily trading volume trên 1 tỷ USD.

Ngoài ra, một xu hướng thú vị mới được ra mắt trong thời gian gần đây trên on-chain derivatives là pre-market offerings, hay dễ hiểu là giao dịch các token chưa được listing. Mặc dù trend này còn khá mới nhưng theo Binance Research, đây là một tính năng cốt lõi mà các sàn PerpDEX cần phải có để gia tăng lợi thế cạnh tranh của mình.

Prediction Market

H1/2024 đánh dấu sự hồi sinh của Prediction Market, mặc dù trading volume không lớn như DEX hay Derivatives. Mảng này đã đạt ATH trong rất nhiều chỉ số quan trọng. Đáng chú ý là tỷ lệ tăng trưởng 108.1% của TVL kể từ đầu năm 2024 cùng với việc net deposits (dòng tiền gửi ròng) lần đầu tiên vượt 70 triệu USD.

Xu hướng phát triển của Prediction Market chủ yếu nhờ vào các sự kiện chính trị, đặc biệt là bầu cử tổng thống Mỹ cuối năm nay. Polymarket chính là leader thống trị sub-sector Prediction Market khi chiếm tỷ trọng tới 55.6%.

Các chỉ số hoạt động của nền tảng này cũng rất bullish. Cụ thể hơn, average monthly volumes đạt 111.6 triệu USD, tăng 1575.6%. Còn monthly active users có mức tăng 1734.9% với 29.4 nghìn người dùng.

Theo Binance Research, Prediction Market sẽ tiếp tục phát triển trong tương lai. Và các nền tảng sẽ bắt đầu tích hợp AI để đề xuất sự kiện, tổng hợp thông tin, tối ưu hoá việc phân bổ thanh khoản,... từ đó giúp cho Prediction Market trở nên hiệu quả và chính xác hơn.

Tạm kết

Ở phần trên mình đã sơ lược lại toàn bộ thông tin mảng DeFi trong H1/2024 mà anh em cần nắm bắt. Về tổng quan, nhờ sự hồi phục mạnh mẽ của toàn bộ thị trường Crypto mà DeFi cũng đã tăng trưởng trở lại.

Đặc biệt, trong H1/2024, chứng kiến hai mảng thị trường mới nổi có tốc độ phát triển và tiềm năng vô cùng lớn là Restaking & Liquid Restaking. Ngoài ra, các sub-sector khác như DEX, Derivatives, Yield,... cũng có performance ấn tượng.

Tổng kết lại, DeFi vẫn là một mảnh ghép vô cùng quan trọng đối với thị trường Crypto. Đặc biệt là sự phát triển của các sub-sector DeFi sẽ có đóng góp rất lớn trong việc mở ra một nền kinh tế phi tập trung vững mạnh hơn trong tương lai.

Bạn nghĩ sao về hiệu suất phát triển của DeFi trong H1/2024? Đâu là sub-sector quan trọng nhất DeFi theo góc nhìn của cá nhân bạn? Hãy để lại ý kiến đánh giá để thảo luận cùng thành viên trong cộng đồng TradeCoinVN nhé!

Lưu ý: Nội dung bên trên không phải là lời khuyên đầu tư. Anh em chỉ nên tham khảo và tự mình tìm hiểu kỹ trước khi quyết định xuống tiền. Hãy là nhà đầu tư có trách nhiệm với tài sản của mình, chúc anh em thành công!