Sau khi Ethereum chuyển sang cơ chế Proof-of-Stake (PoS) với sự kiện The Merge vào năm 2022, nhu cầu stake ETH của người dùng cũng đã tăng vọt từ 14.4 triệu ETH lên hơn 34 triệu ETH (tính từ 09/2022 đến 01/2025). Đây là động lực chính đã giúp các dự án mảng Liquid Staking (LSD) tăng trưởng rất mạnh.
Bên cạnh đó, một mảng DeFi mới xuất hiện nương theo sự phát triển của LSD, đó chính là Restaking. Sự tăng trưởng của Restaking thể hiện rõ qua TVL đạt được hơn 18 tỷ USD chỉ trong vòng 1 năm (tính từ 07/2023 đến 07/2024). Mảng này nhanh chóng thu hút được lượng lớn users cùng với khối lượng tài sản khổng lồ được nạp vào và EigenLayer chính là dự án hưởng lợi lớn nhất từ xu thế này.
Tuy nhiên, cục diện mảng Restaking đang bắt đầu thay đổi khi nhiều dự án mới muốn chia lại thị phần mảnh đất siêu màu mỡ mà EigenLayer đang độc chiếm. Trong đó có hai cái tên tiềm năng trở thành đối trọng của EigenLayer: Symbiotic và Karak.
Như đã được mình đề cập ở phần đầu bài viết, Restaking được phát triển chính nhờ nhu cầu stake ETH tăng vọt hậu The Merge và sự phát triển của LSD. Vì vậy mà trước khi đi sâu vào bối cảnh Restaking hiện tại, việc nắm rõ xu hướng staking ETH là rất cần thiết. Có thể nói nhu cầu staking ETH chính là đầu vào của Restaking.
Tính từ đầu tháng 01/2024 đến tháng 01/2025, tổng giá trị stake ETH tăng từ 22 triệu USD lên mốc 34 triệu USD, tương đương mức rate hơn 54%. Điều này thể hiện tỷ trọng stake ETH gia tăng đáng kể, đồng nghĩa với nguồn vào của mảng Restaking cũng giãn nở tích cực theo sau.
Trong thời kỳ mới phát triển ban đầu, mảng Restaking chỉ có một mình EigenLayer đơn phương độc mã, chiếm gần như toàn bộ thị trường béo bở này. Tính tới tháng 07/2024, TVL của mảng này đạt 26.19 tỷ USD, trong đó, riêng EigenLayer đã chiếm 15.817 tỷ USD, tương đương với tỷ trọng hơn 60%.
Mãi cho tới gần đây mới có sự tham gia của Symbiotic và Karak, hai dự án restaking hoạt động tương đối giống với EigenLayer. Cả hai đều có màn chào sân vô cùng ấn tượng với các số liệu như sau:
Sự xuất hiện của hai dự án này đã thay đổi cục diện thế trận. Cuộc chơi trở nên hấp dẫn hơn so với giai đoạn 2023, khi chỉ có mỗi EigenLayer hoạt động. Trong phần sau, mình sẽ đào sâu hơn về cách các mô hình Restaking và AVS được vận hành trong từng giao thức, để từ đó, chúng ta có cái nhìn tổng quan hơn về Restaking War nhé.
EigenLayer là dự án tiên phong và cũng là vị vua độc chiếm thị trường tỷ đô Restaking giai đoạn đầu.
Tính đến ngày 10/01/2025, EigenLayer đang hỗ trợ đa dạng nhiều loại tài sản khác nhau, cụ thể là Native Restaking (restake ETH) và Liquid Restaking (restake LST), ERC-20 token,… Trong đó, WETH là tài sản chiếm 62.25% lượng TVL của EigenLayer, 8.43% là token EIGEN và hơn 29.32% còn lại là các LST khác.
Mô hình Restaking của EigenLayer gồm 3 thực thể chính như:
Ngoài ra, trong kiến trúc hệ thống của EigenLayer còn nhiều thành phần khác, với các nhiệm vụ riêng biệt, cùng hoạt động để dự án được vận hành trơn tru hơn.
Cụ thể bao gồm:
Ba thành phần chính này sẽ liên kết với nhau để đảm bảo an toàn cho toàn bộ hệ thống. Ngoài ra, để chắc chắn rằng AVS nhận được bảo mật tốt nhất, EigenLayer đã thiết kế hình thức slashing. Cụ thể, mỗi AVS sẽ có điều kiện slashing riêng cho các Operator chịu trách nhiệm vận hành AVS đó.
Khi Operator có hành vi gian lận hoặc vi phạm các cam kết thì sẽ bị slashing bởi slasher. Operator tham gia vận hành càng nhiều AVS đồng nghĩa với việc sẽ nhận càng nhiều điều kiện slashing.
Đặc biệt, EigenLayer cũng quan tâm đến sự công bằng trong thiết kế slashing. Dự án tạo ra slashing veto committees cho phép phủ quyết các trường hợp slashing không đúng.
EigenLayer thiết kế một thị trường AVS permissionless (không cần cấp phép). Các AVS có thể linh hoạt trong thiết kế của mình, bao gồm các yếu tố như:
Symbiotic là nền tảng Restaking mới ra mắt vào tháng 06/2024 nhưng đã nhanh chóng đứng top 2 TVL. Dự án được Paradigm hậu thuẫn này đang hỗ trợ restake nhiều loại tài sản như:
Hiện 74.3% TVL của Symbiotic đang được đóng góp bởi stETH, 5.45% từ sUSDe và phần còn lại là đa dạng các loại LST. Có thể thấy, điểm khác biệt lớn của Symbiotic với EigenLayer đến từ tài sản restake.
Cơ chế Restaking của Symbiotic hoạt động dựa trên các thành phần như sau:
Nếu EigenLayer có AVS, thì Symbiotic lấy Vaults làm trọng tâm. Dự án thiết kế ra nhiều loại Vaults, với từng mục đích khác nhau:
Karak là dự án Restaking sở hữu nhiều điểm khác biệt nhất so với hai cái tên phía trên. Giao thức này hỗ trợ đa dạng loại tài sản restake như LST, LRT, stablecoin, wrapped token,… Đặc biệt, dự án còn hỗ trợ restake trên nhiều blockchain như Arbitrum, Mantle,...
Hiện phần lớn tỷ trọng tài sản trong TVL của Karak đạt được đóng góp bởi eETH (24.11%), pufETH (7.53%), usde (7.08%),...
Cơ chế Restaking trên Karak hoạt động dựa vào 4 thành phần chính:
Mô hình DSS của Karak tương đối giống với EigenLayer AVS. DSS được thiết kế với mục tiêu duy trì tính an toàn và hiệu quả kinh tế trong dài hạn.
Cụ thể hơn, DSS sẽ đặt ra giới hạn tối đa về mức độ bảo mật cần thiết của mình. Vì mỗi DSS sẽ có nhu cầu về độ an ninh khác nhau, nên việc đặt limit sẽ giúp DSS kiểm soát nguồn cung và tạo ra lợi nhuận bền vững hơn.
Về tổng quan chúng ta có thể thấy mỗi dự án đều mang cho mình một màu sắc bản thể riêng, với những ưu nhược điểm độc đáo.
Điểm so sánh | Eigenlayer | Karak | Symbiotic |
TVL (tính đến tháng 07/2024) | 15 tỷ USD | 800 triệu USD | 1 tỷ USD |
Tài sản hỗ trợ restake | ETH LST | Wrapped token (wBTC) LRT LST Stablecoin | LST Stablecoin ERC20 token |
Blockchain hỗ trợ | Ethereum | Ethereum Arbitrum Karak Mantle BSC Blast | Ethereum |
Thời gian rút tài sản | 7 ngày | 7 ngày | 7 ngày |
Native Restaking | Đã hỗ trợ | Chưa hỗ trợ | Chưa hỗ trợ |
Số lượng Operator | 1500 | Chưa có thông tin | Chưa có thông tin |
Đầu tiên, EigenLayer đã làm quá tốt vai trò tiên phong mảng Restaking, có thể thấy được sự chỉn chu trong khâu thiết kế và vận hành. Cụ thể, Eigenlayer có rất nhiều thành phần với từng vai trò riêng biệt nhưng lại kết nối vô cùng chặt chẽ với nhau. Đây là điểm cộng lớn của dự án.
Nhờ vào mô hình hoạt động mang tính sáng tạo của mình mà EigenLayer luôn được nhiều quỹ lớn ưu ái nhắc đến với vị thế là đơn vị tiên phong dẫn đầu mảng Restaking.
Thứ hai, về Symbiotic, đây cũng là một dự án đáng chú ý hỗ trợ đa dạng tài sản restake hơn so với EigenLayer. Lợi thế cạnh tranh trên kết hợp với sự hậu thuẫn lớn từ Paradigm (VC hàng đầu crypto) đã giúp cho dự án đạt được nhiều thành công từ sớm.
Cuối cùng, về Karak, mặc dù được ra mắt trước Symbiotic nhưng lại có hiệu suất phát triển TVL chưa tốt bằng. Tuy nhiên, Karak vẫn có những lợi thế cạnh tranh riêng như hỗ trợ nhiều tài sản restake hơn hai đối thủ.
Bên cạnh đó, Karak còn cho phép restake multi-chain. Đây sẽ là ưu thế giúp cho nền tảng dễ dàng mở rộng quy mô hoạt động trong tương lai.
Tổng lại, mặc dù mảng Restaking đã bắt đầu xuất hiện nhiều cái tên đình đám, tuy nhiên, EigenLayer vẫn sở hữu nhiều ưu điểm nổi bật hơn so với Symbiotic và Karak. Chúng ta đang ở trong giai đoạn đầu của Restaking War và cục diện của cuộc chiến này đang dần có sự thay đổi.
Cả Symbiotic và Karak đang trong giai đoạn đầu nên tiềm năng tăng trưởng vẫn còn rất lớn. Chính vì thế, mình nghĩ rằng trong thời gian tới, khi cả hai cái tên mới được build hoàn chỉnh, chúng ta có thể sẽ chứng kiến được sự cạnh tranh gay gắt, khắc nghiệt nhằm tranh giành thị phần, mang đến một “cuộc chiến” đúng nghĩa.
Lưu ý: Nội dung bên trên không phải là lời khuyên đầu tư. Anh em chỉ nên tham khảo và tự mình tìm hiểu kỹ trước khi quyết định xuống tiền. Hãy là nhà đầu tư có trách nhiệm với tài sản của mình, chúc các bạn thành công!
© Copyright By TradeCoinVN 2022. All Rights Reserved
Bình luận
Đăng nhập