Kể từ khi ra mắt, các quỹ Bitcoin ETF đã đón nhận khoản 16.59 tỷ USD tính đến thời điểm hiện tại (tháng 07/2024). Tương tự như Bitcoin (BTC), làn sóng kế tiếp đang được giới đầu tư quan tâm nhất chính là Ethereum ETF spot.

Sau khi chấp thuận tất cả hồ sơ 19b-4 vào ngày 23/05/2024 thì SEC đã cho phép giao dịch Ethereum ETF spot từ ngày 23/07/2024 vừa qua. Các chuyên gia từ nhiều quỹ đầu tư lớn đang đặt mức kỳ vọng rằng Ethereum ETF sẽ đón nhận dòng tiền khoảng 30% so với Bitcoin ETF, tương đương mức hơn 5 tỷ USD và ETH sẽ đạt được mốc giá 5,000 USD.

Vậy dựa trên dữ liệu nào để có thể kỳ vọng con số 30% trên? Hãy cùng TradeCoinVN đi sâu vào các phân tích bên dưới nhé!

Tổng quan về Ethereum ETF

Khác với Bitcoin ETF, Ethereum ETF đã được Grayscale đệ đơn trình duyệt lên SEC từ giai đoạn năm 2017 và kéo dài trong nhiều năm liền.

Một trong những lý do chính khiến SEC liên tục khước từ là việc phân loại Ethereum thuộc hàng hóa (commodities) hay chứng khoán (securities). Vì điều này sẽ quyết định cơ quan nào giám sát quản lý Ethereum (ETH), từ đó ảnh hưởng lớn đến toàn bộ hệ sinh thái blockchain này.

Vào ngày 24/05/2024, sau bao nhiêu ngày chờ đợi, đã có 8 quỹ Spot Ethereum ETF được SEC phê duyệt theo đơn 19b4, đồng thời, SEC cũng công nhận Ethereum là hàng hóa.

Những quỹ đầu tư đã được phê duyệt gồm Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity, Franklin Templeton.

Bài học từ Bitcoin ETF

Các quỹ Bitcoin ETF đã hoạt động được khoảng 6 tháng và những dữ liệu này có thể được xem là phù hợp nhất để đánh giá tổng quan cho Ethereum ETF.

Dòng tiền vẫn tăng đều đặn trong 6 tháng qua

Với số tiền ghi nhận lên đến 16.59 tỷ USD, các quỹ Bitcoin ETF Spot đón nhận trung bình khoảng 136 triệu USD mỗi ngày giao dịch. Số BTC do các quỹ ETF này nắm giữ rơi vào khoảng 870,000 BTC tương đương với 4.4% tổng nguồn cung hiện tại.

Tính đến tháng 07/2024, với mức giá BTC đang dao động xấp xỉ 64,000 USD thì tổng tài sản quản lý (AUM) trên tất cả các Bitcoin ETF Spot của Hoa Kỳ đạt 55.6 tỷ USD. Trong đó có 619,000 BTC do Grayscale nắm giữ trước khi ra mắt ETF.

Dòng tiền từ Bitcoin ETF đã tác động lớn đến sự tăng giá của BTC

Xét theo phép tính hồi quy giữa sự thay đổi giá của BTC và dòng tiền ETF trong vòng 1 tuần, ta có thể thấy sự tương quan khá lớn.

Điều thú vị nằm ở chỗ, chính sự thay đổi giá của BTC lại là chỉ báo tiên phong tốt hơn trong việc thu hút dòng tiền chảy vào ETF chứ không phải ngược lại.

Tác động từ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Từ thời điểm Grayscale chuyển đổi các quỹ GBTC của mình, dòng tiền bị rút ròng tương đối lớn. Vào ngày 18/03/2024, GBTC ghi nhận dòng tiền chảy ra đạt đỉnh 642 triệu USD. Mãi cho đến ngày 03/05/2024, GBTC mới bắt đầu có sự tích cực khi đón nhận dòng tiền chảy vào lần đầu tiên sau 78 ngày.

Đọc thêm: Ethereum ETF vs Solana ETF: Quỹ nào sẽ thống trị thị trường Crypto?

Tính đến ngày 15/06/2024, số dư BTC được GBTC nắm giữ kể từ khi ra mắt ETF đã giảm xuống từ 619,000 BTC còn 278,000 BTC.

Nhu cầu của ETF vẫn đang chủ yếu đến từ các retailers

Tính đến ngày 31/03/2024, theo một báo cáo, 900 công ty đầu tư của Hoa Kỳ đại diện khoảng 11 tỷ USD AUM cho biết phần lớn nhu cầu đến từ các retailers.

Danh sách này bao gồm những cái tên nổi bật như các ngân hàng gồm JP Morgan, Morgan Stanley, Wells Fargo,...các quỹ đầu cơ gồm Millennium, Point72, Citadel và các quỹ hưu trí.

Hạn chế từ các nền tảng quản lý tài sản

Một số nền tảng quản lý tài sản lớn nhất thế giới vẫn chưa cho phép các nhà môi giới của họ giới thiệu Bitcoin ETF đến đại chúng. Điển hình như Morgan Stanley vẫn đang trong quá trình xem xét có nên cho phép brokers chào mời khách hàng đầu tư vào Bitcoin ETF. Các chuyên gia nhận định việc này có thể kéo dài nhiều năm.

Tuy nhiên, đây vẫn là một chất xúc tác để tạo động lực tăng trưởng cho Bitcoin trong thời gian ngắn hạn đến trung hạn.

Dự phóng dòng tiền Ethereum ETF 

Bằng cách sử dụng các sản phẩm của Bitcoin (Bitcoin ETP) làm chỉ số cơ sở, chúng ta có thể ước tính được dòng tiền tiềm năng cho các quỹ Ethereum ETF như sau:

Bảng trên áp dụng bội số so sánh BTC và ETH dựa trên quy mô tài sản ở các thị trường tính đến ngày 31/05/2024:

• Market Cap của BTC gấp 2.9 lần ETH.
• Trên các sàn giao dịch, thị trường Futures cho BTC lớn hơn ETH khoảng 2 lần dựa trên các Open Interests và Volume giao dịch.
• Đáng chú ý, với sàn CME, mức Open Interest của BTC lớn hơn ETH 8.4 lần trong khi volume giao dịch hàng ngày của BTC lớn hơn ETH 4.2 lần.
• AUM trên nhiều quỹ hiện có, bao gồm cả Futures và Spot, cùng một số ETP khác, cho thấy quỹ BTC đang lớn hơn ETH từ 2.6 đến 5.3 lần.

Dựa vào các thông tin trên, các chuyên gia dự đoán dòng tiền của Ethereum ETF spot sẽ ít hơn khoảng 3 lần so với dòng tiền của Bitcoin ETF Spot với phạm vi dao động từ 2x đến 5x.

Nói một cách đơn giản thì dòng tiền của Ethereum ETF sẽ bằng khoảng 30% so với dòng tiền của Bitcoin ETF.

Áp dụng bội số này cho dòng tiền 15 tỷ USD của Bitcoin ETF tính đến ngày 15/05/2024, ta có thể tính được dòng tiền cho Ethereum ETF sẽ rơi vào khoảng 1 tỷ USD/tháng trong 5 tháng đầu tiên bắt đầu giao dịch.

Điều đáng nói là trong một thống kê của Galaxy Digital, Bitcoin ETF chỉ được dự đoán đón nhận khoảng 14 tỷ USD cho năm đầu tiên ra mắt. Thực tế thì mọi thứ đã vượt kỳ vọng khi các quỹ Bitcoin ETF ghi nhận hơn 15 tỷ USD chỉ sau 6 tháng.

Đọc thêm: Hiểu rõ cách MM thao túng thị trường Crypto để không bị mắc bẫy khi đầu tư

Vậy nên, trong lần dự phóng này, con số của Ethereum được các chuyên gia đánh giá một cách thận trọng hơn.

Khác biệt về cấu trúc thị trường giữa BTC và ETH có thể tác động đến dòng tiền ETF

Phần thưởng Staking

Theo đó, một số sản phẩm Ethereum (ETH ETP) được cung cấp bên ngoài Hoa Kỳ có thêm phần thưởng staking cho những holders. Vì vậy, các quỹ Ethereum ETF mới ra mắt cũng nên chú ý đến tỷ suất lợi nhuận để tăng khả năng tiếp cận người mua tiềm năng.

ETHE của Grayscale có thể biến thành lực cản với Ethereum ETF

Tương tự như khi Grayscale chuyển đổi quỹ tín thác Bitcoin (Bitcoin Trust) của mình sang ETF, ETHE hoàn toàn có thể đối mặt với việc chứng kiến dòng outflow lớn.

Giả sử diễn biến của ETHE khớp với GBTC trong 150 ngày đầu tiên, tức là khoảng 54.2% nguồn cung nắm giữ sẽ bị rút ra. Vậy thì có khoảng 319,000 ETH bị “xả” tương đương 1.1 tỷ USD theo tỷ giá tháng 07/2024.

Các giao dịch cơ sở có khả năng thúc đẩy nhu cầu của các quỹ đầu cơ với Ethereum ETF

Điều này ngụ ý rằng các quỹ đầu cơ sẽ tìm kiếm lợi nhuận thông qua funding rate. Trong năm 2024, tỷ lệ funding rate của ETH luôn cao hơn với so với BTC.

Một số yếu tố tác động khiến ETH có độ nhạy cảm về giá hơn so với BTC

• Lạm phát và Burned: Sau đợt Halving mới nhất vào tháng 04/2024 vừa qua, tỷ lệ lạm phát hằng năm của BTC được ghi nhận ở mức 0.8%. Bên cạnh đó, với điều kiện thị trường ảm đạm thì phí gas của ETH đã giảm rất nhiều (-0.35%/năm) và không bù đắp được lượng emissions (+0.76%/năm). Vậy nên, tỷ lệ lạm phát của ETH rơi vào 0.42%/năm.
• Nguồn cung được nắm giữ trên các sàn giao dịch: Tỷ lệ nguồn cung nắm giữ trên các sàn giao dịch của BTC hiện tại là 11.7%, lớn hơn con số 10.3% của ETH. Thế nên, ETH nhiều khả năng sẽ nhạy cảm hơn BTC về biến động giá khi đón nhận lượng dòng tiền.
• Nguồn cung được Staking: Hiện tại, chưa có nhiều lựa chọn cho phép staking BTC. Còn đối với ETH, staking là việc bắt buộc để bảo mật mạng lưới. Điều này khiến cho ETH khan hiếm hơn.
• Nguồn cung không hoạt động: Ở đây ám chỉ số lượng BTC và ETH không còn khả năng phục hồi do các trường hợp như mất passphrase, private key hoặc tai nạn. Con số này hiện đang được các chuyên gia ghi nhận là 16.6% cho BTC và 6.7% cho ETH.

Nhận định cá nhân

Nhìn chung, việc ra mắt các Ethereum ETF sẽ có khả năng tác động đáng kể sự biến động của thị trường trong thời gian tới.

Hai yếu tố chính được nhiều chuyên gia đồng tình chính là:

• Khả năng tiếp cận được mở rộng trên nhiều phân khúc tài sản khác nhau.
• Sự công nhận chính thức đến từ các cơ quan quản lý tài chính hàng đầu thế giới hiện nay.

Ethereum ETF spot sẽ được nhiều tổ chức và retailers biết tới hơn, từ đó, nhóm này sẽ phổ cập kiến thức về ứng dụng đầu tư ETH linh hoạt trên hệ sinh thái Ethereum tới cộng đồng đầu tư.

Kết 

Trên đây là bài viết về định giá quy mô thị trường của Ethereum ETF sau khi quỹ này đã được mở giao dịch vào ngày 23/07/2024.

Bạn có nghĩ rằng hiệu ứng Ethereum ETF sẽ vực dậy thị trường trong thời gian tới hay không? Hãy để lại bình luận xuống dưới để cùng trao đổi với các thành viên trong cộng đồng TradeCoinVN nhé.

Lưu ý: Nội dung bên trên không phải là lời khuyên đầu tư. Anh em chỉ nên tham khảo và tự mình tìm hiểu kỹ trước khi quyết định xuống tiền. Hãy là nhà đầu tư có trách nhiệm với tài sản của mình, chúc anh em thành công!