Trong bối cảnh Restaking phát triển mạnh từ 2023 đến nay với cơn sốt cày point nhận airdrop của các giao thức LRT, Pendle đã nổi lên như một hiện tượng giúp người dùng farm point nhanh chóng và hiệu quả hơn.

Chỉ trong vòng 1 năm tính từ tháng 7/2023 đến nay, Pendle đã có mức tăng trưởng đáng kinh ngạc với TVL tăng từ 150 triệu USD lên mức ATH 6 tỷ USD, trở thành một trong những giao thức DeFi hàng đầu của thị trường trong chu kỳ này.

Vậy cụ thể Pendle có gì đặc biệt? Điều gì đã tạo nên sự thành công vượt trội của dự án này? Hãy cùng TradecoinVN tìm hiểu ngay trong bài viết sau đây!

Pendle là gì?

Pendle (PENDLE) là một giao thức DeFi được xây dựng trên Ethereum, cho phép người dùng tiếp xúc với nhiều chiến lược quản lý yield (lợi suất) khác nhau. Pendle đã được phát triển từ năm 2020 dưới cái tên cũ là Benchmark, nhưng mãi đến gần một năm trở lại đây dự án mới thật sự gặt hái được những thành công lớn. Sự chuyển mình và nắm bắt kịp thời thế đã giúp cho Pendle trở thành một trong những dự án DeFi trọng điểm nhất hiện nay.

Các thành phần chính trong cơ chế của Pendle

Để hiểu rõ hơn về Pendle, chúng ta cần nắm rõ 3 ý chính sau đây, bao gồm:

Yield Tokenization

Pendle wrap các yield-bearing tokens (token sinh lãi suất tự động) thành SY (standardized yield tokens). Ví dụ như stETH, rETH, eETH có thể wrap thành SY-stETH, SY-rETH, SY-eETH. SY sẽ sử dụng được trên Pendle AMM và khi người dùng sở hữu SY đồng nghĩa với việc họ đang có 2 loại token gồm:

PT (Principal Tokens)

• Là token đại diện cho phần gốc ban đầu của yield-bearing tokens (ví dụ như eETH). Người dùng có thể redeem lại số tài sản ban đầu (eETH) với tỷ lệ 1:1 khi PT đến ngày đáo hạn (Maturity date).
• Vì phần lãi đã được tách riêng nên PT có thể mua được với giá thấp hơn so với giá trị tài sản gốc. Đặc biệt, giá trị của PT sẽ tăng theo thời gian và mức tăng cũng là lãi suất hàng năm cố định của PT.

YT (Yield Tokens)

• Là phần token đại diện cho phần lãi sinh ra từ tài sản gốc yield-bearing tokens. Tỷ lệ lợi nhuận này sẽ được Pendle hiển thị là Implied APY, với mức lãi được thay đổi và cập nhật real-time.
• Khác với PT, giá trị của YT sẽ bằng 0 khi đến ngày đáo hạn. Vì vậy để đảm bảo lợi nhuận người dùng cần bán YT trước ngày đáo hạn.

Cần lưu ý, lợi nhuận thu được từ YT sẽ được trả dưới dạng SY. Anh em có thể chuyển đổi thành tài sản gốc bằng cách dùng công cụ SY Unwrapper.

Khi người dùng đầu cơ vào YT, lợi nhuận sẽ được tính dựa trên mức thay đổi Implied APY, cụ thể với công thức như sau:

• Lãi: Nếu Implied APY lúc bán YT > Implied APY ban đầu.
• Lỗ: Nếu Implied APY lúc bán YT < Implied APY ban đầu

Công thức tính lãi/lỗ sẽ được áp dụng như sau: (Implied APY lúc bán - Implied APY ban đầu) / Implied APY ban đầu x 100%

Ví dụ: A mua 1 YT với Implied APY ban đầu là 10%, với giá 0.1 DAI:

• Trường hợp 1: Giả sử, lúc bán ra Implied APY tăng lên 15%. Vậy A sẽ nhận lợi nhuận 50% (tương đương 0.05 DAI) => 1 YT sẽ đổi lại được 0.15 SY-DAI
• Trường hợp 2: Ngược lại, lúc bán ra Implied APY giảm xuống còn 5%. Vậy A sẽ nhận mức lỗ 50% (tương đương 0.05 DAI) =>  1 YT sẽ đổi lại 0.05 SY-DAI.

Mối quan hệ giữa PT và YT là gì?

Về cơ bản, bạn có thể PT với giá thấp hơn token gốc trước ngày đáo hạn vì nó được chiết khấu từ APY trên staked token của bạn. Và vì YT đại diện cho APY từ staked token nên nó sẽ giảm dần giá trị khi thời gian trôi qua cho đến khi trở về 0 vào ngày đáo hạn. Nói tóm lại, các giá trị của PT và YT di chuyển tương quan nghịch với nhau theo thời gian, gần giống như quả bóng lato-lato hội tụ lại sau khi bị chia theo hai hướng ngược nhau.

Đây là công thức chính xác cho mối quan hệ giữa hai token, với P là giá trị của token:

P (PT) + P (YT) = P (token gốc)

Pendle AMM

Pendle AMM là hệ thống giao dịch do Pendle phát triển để tối ưu và đơn giản hoá việc giao dịch PT và YT, giúp mọi người dễ dàng hơn trong việc mua bán các token này.

Một số điểm đặc biệt trên Pendle AMM gồm:

• AMM có thể tuỳ chỉnh: Đường cong AMM (AMM curve) trên Pendle có thể thay đổi linh hoạt để phù hợp với các biến động lãi suất khác nhau. Từ đó giúp cải thiện thanh khoản và giảm trượt giá. 
• Giảm IL (Impernamanent Loss - tổn thất tạm thời): Pendle AMM có khả năng giảm thiểu IL bằng cách việc điều chỉnh giá của PT khớp với giá trị gốc của tài sản và giảm các tổn thất phụ thuộc vào thời gian.
• Sử dụng hệ thống pseudo-AMM: Đây là hệ thống cho phép thực hiện các giao dịch Flash swaps cho PT và YT trong cùng một pool thanh khoản. Điều này cũng sẽ giúp tối ưu nguồn vốn hơn và  giảm thiểu IL.

vePENDLE

vePENDLE là một thành phần không thể thiếu trong hoạt động quản trị của Pendle. Người dùng có thể lock token PENDLE để nhận lại vePENDLE.

Sứ mệnh của vePENDLE là tăng thêm use case cho PENDLE và giúp làm giảm lạm phát đáng kể lượng cung của token này. Người dùng sẽ nhận được rất nhiều lợi ích khi hold vePENDLE gồm:

• Tham gia vote để chọn ra các pool được nhận incentive
• Nhận được 80% phí swap từ các pool đã chọn bỏ phiếu
• Lợi suất khi hold vePENDLE, với Base APY hiện tại là 2.352%
• Nhận thêm phần thưởng x2.5 lần nếu cung cấp thanh khoản
• Được chia sẻ một phần doanh thu từ Pendle, hiện có 3% phí trích từ YT yield sẽ được phân bổ hoàn toàn cho vePENDLE holder

Các tính năng trên Pendle

Markets

Markets là tính năng cho phép người dùng kiểm tra các yield đang hoạt động trên Pendle. Hiện Pendle đang hỗ trợ cho nhiều loại market như LRT, LST, Points, Stables.

Người dùng có thể kiểm tra các thông tin của yield trước khi quyết định bỏ tiền đầu tư, cụ thể là các mục sau:

• Maturity (ngày đáo hạn): Là ngày mà PT có thể được redeem để đổi lại tài sản gốc ban đầu và YT ngừng tích luỹ lãi suất. Mỗi một tài sản sẽ có ngày đáo hạn khác nhau
• Liquidity: Cho biết thanh khoản hiện tại của tài sản đó
• Underlying APY: Là lợi suất trung bình trong khoảng thời gian 7 ngày
• Implied APY: Là mức lợi suất của tài sản được dự đoán cho tương lai. Implied APY được tính dựa trên giá của YT so với PT. Người dùng có thể so sánh Implied APY với Underlying APY để xác định được giá trị hiện tại của YT và PT, từ đó đưa ra những chiến lược giao dịch chính xác hơn
• Fixed  APY: Là lợi suất mà người dùng nhận được khi hold PT
• Long yield APY: Là lợi suất ước tính hằng năm của YT

Pools

Pools là tính năng để các LPs (Liquidity Providers) kiểm tra và tham gia vào việc cung cấp thanh khoản cho các pool trên Pendle.

Khi tham gia add liquidity trên Pendle, LPs sẽ được nhận lại nhiều lợi ích gồm:

• Được chia sẻ phí swap tạo ra trong pool thanh khoản mà LPs chọn cung cấp
• Phần thưởng token PENDLE
• Lợi suất từ các tài sản cơ bản

Points Markets

Points Markets là tính năng hỗ trợ những người dùng có nhu cầu tối ưu hoá point của họ trong các giao thức có chương trình point để tăng cơ hội nhận airdrop. Points Markets là một trong những tính năng góp phần tạo nên sự thành công lớn cho Pendle trong thời gian gần đây.

Những pool phổ biến nhất hiện tại là các pool của các giao thức LRT và Ethena. Người dùng có thể đòn bẩy số point mình nhận được gấp vài lần đến vài chục lần so với bình thường và nhận point của nhiều dự án trong cùng một pool.

Ví dụ pool rsETH của Zircuit cho phép người nhận đòn bẩy x3 lần số Kelp point, x2 lần Zircuit point và x1 EigenLayer point.

Dashboard

Dashboard là tính năng cho phép người dùng kiểm tra lại các vị thế hiện tại của mình trên Pendle. User có thể xem lại số dư ví, lãi/lỗ và phần thưởng từ yield. Dashboard còn hỗ trợ người dùng xem lại toàn bộ các giao dịch đã thực hiện trên Pendle.

vePENDLE

vePENDLE là giao diện giúp người dùng mua và lock PENDLE để nhận lại vePENDLE. Tại thời điểm viết bài đã có hơn 56 triệu PENDLE đang được lock và 155 triệu PENDLE ngoài lưu thông.

Đội ngũ dự án

Team

Pendle được thành lập bởi một đội ngũ vô cùng tài năng, với các thành viên trong core team bao gồm:

• TN Lee (CEO & Co-Founder): Từng có thời gian làm Head Of Business Development cho dự án Kyber Network trước khi thành lập nên Pendle.
• Vu Nguyen (CTO & Co-Founder): Vũ từng đạt 3 giải Olympic toán, có thời gian giữ vị trí Lead Smart Contract Developer tại Digix trước khi tham gia thành lập Pendle cùng TN Lee.

Advisor

• Updating…

Nhà đầu tư và đối tác

Các vòng gọi vốn

Pendle gọi vốn thành công tổng 17.14 triệu USD thông qua các vòng Funding rounds có sự tham gia của quỹ và Public Sale từ cộng đồng. Chi tiết hơn:

• Private token sale (17/04/2021): Pendle gọi thành công 3.7 triệu USD do Mechanism Capital dẫn đầu, cùng với sự tham gia của HashKey Capital, CMS Holdings, Singum Capital, Lemiscap,...
• IDO (28/04/2021): Pendle tiếp tục raise thêm 11.83 triệu USD thông qua hình thức IDO trên nền tảng Balancer LBPs
• Undisclosed (23/08/2023): Binance Labs đổ vốn đầu tư cho Pendle với số tiền không được tiết lộ
• Arbitrum Grant (13/10/2023): Pendle nhận được khoản grant là 1.61 triệu USD từ Arbitrum Foundation
• Strategic (09/11/2023): Vòng gọi vốn gần đây nhất của Pendle do The Spartan Group đầu tư với số tiền không được tiết lộ

Đối tác

Pendle có mạng lưới đối tác vô cùng hùng hậu khi dự án này đã hợp tác với rất nhiều các tên lớn như Ethena, Symbiotic, Ether.fi, Renzo Protocol,...

Pendle Tokenomics

Token Key Metrics

• Token name: Pendle
• Ticker: PENDLE
• Blockchain: Ethereum
• Token contract: 0x808507121b80c02388fad14726482e061b8da827
• Loại token: ERC-20
• Token supply: 258,446,028 PENDLE
• Circulating supply: 156,102,494 PENDLE
• Giá token (05/07/2024): 3.42$ 
• Market cap (05/07/2024): 506,556,347$
• TGE: 28/04/2021

Token Use Case

Hiện PENDLE đang là token chính của dự án, tuy nhiên nó chỉ được dùng để lock và nhận lại vePENDLE. vePENDLE sẽ tạo ra nhiều use case mà mình đã nhắc đến ở trên như:

• Tham gia vote 
• Nhận được 80% phí swap từ các pool đã vote
• Lợi suất khi hold vePENDLE
• Nhận thêm phần thưởng x2.5 lần nếu add LP
• Được chia sẻ một phần doanh thu từ Pendle

Token Allocation

PENDLE sẽ được phân bổ như sau:

• Liquidity Incentives (37%)
• Private Round (15%)
• Ecosystem Fund (18%)
• Liquidity Boostrapping Pool (7%)
• Advisors (1%)
• Team (22%)

Token Release Schedule

PENDLE sẽ có lịch phân phối token như sau:

• Liquidity Incentives (37%): Updating…
• Private Round (15%): 0% unlock tại TGE, sau đó bắt đầu linear unlock 25% mỗi quý trong vòng 1 năm từ 04/2021 đến 04/2022
• Ecosystem Fund (18%):
  • Ecosystem Fund (Allocated - 9%): 0% unlock tại TGE, khoá 12 tháng, mở khoá 100% vào 28/04/2022
  • Ecosystem Fund (Unallocated - 9%): Updating…
• Liquidity Boostrapping Pool (7%): 100% unlock tại TGE
• Advisors (1%): 0% unlock tại TGE, sau đó bắt đầu linear unlock 25% mỗi quý trong vòng 1 năm từ 04/2021 đến 04/2022
• Team (22%): 0% unlock tại TGE, khoá 12 tháng, sau đó bắt đầu linear unlock 20% mỗi quý trong vòng 1 năm từ 04/2022 đến 04/2023

Mua và nắm giữ PENDLE token ở đâu

Hiện người dùng có thể giao dịch token PENDLE trên một số sàn tập trung như Binance, Gate.io, HTX, Bybit,... Ngoài ra, một số sàn DEX cũng có thanh khoản khá tốt cho cặp giao dịch PENDLE/WETH như Uniswap, Camelot, Balancer,...

Để lưu trữ token PENDLE người dùng có thể sử dụng ví EVM phổ biến như Metamask, Rabby Wallet, Trust Wallet,... hoặc một số ví lạnh như Ledger, Trezor,...

Roadmap

Dự án chưa cập nhật roadmap mới nhất trong năm 2024 của mình.

Nhận định cá nhân & tổng kết

Trên đây là toàn bộ thông tin cần nắm về Pendle, dự án DeFi đã có sự phát triển vượt bật thời gian gần đây.

Với đội ngũ phát triển dày dặn kinh nghiệm và sự ủng hộ, tin tưởng từ các quỹ đầu tư lớn, Pendle vẫn còn nhiều tiềm lực để phát triển tiếp tục trong tương lai. Đặc biệt, nội tại của dự án quyết định phần lớn đến sự thành công của Pendle hiện tại. Có thể nói đây là một trong những giao thức DeFi có tiềm năng phát triển lớn nhất tới thời điểm tháng 6/2024.

Những nhận định trên đều mang ý kiến cá nhân của mình. Còn bạn nghĩ sao về tiềm năng của dự án này trong tương lai? Liệu Pendle sẽ giữ vững phong độ của mình trong thời gian tới? Hãy chia sẻ ý kiến của bạn với TradecoinVN bằng cách để lại bình luận ở phía dưới nhé!

Lưu ý: Nội dung bên trên không phải là lời khuyên đầu tư. Anh em chỉ nên tham khảo và tự mình tìm hiểu kỹ trước khi quyết định xuống tiền. Hãy là nhà đầu tư có trách nhiệm với tài sản của mình, chúc các bạn thành công!