Stablecoin được xem là một trong những PMF (Product Market Fit - Sản phẩm phù hợp) của thị trường crypto, khi nó là cầu nối giúp đưa người dùng từ hệ thống tài chính truyền thống đến với nền tài chính phi tập trung.
Tại thời điểm tháng 01/2025, stablecoin đang chiếm hơn 6.3% (206 tỷ USD) trong tổng giá trị vốn hoá thị trường crypto (2.54 nghìn tỷ USD). Có thể thấy được, stablecoin đóng một vai trò vô cùng quan trọng.
Rất nhiều dự án đã được ra đời cung cấp những dịch vụ tài chính sáng tạo cho stablecoin. Đặc biệt, nổi lên dạo gần đây là M^0 Labs, cái tên đang gây nên nhiều sự bàn tán khi gọi vốn lớn 35 triệu USD cho sản phẩm của mình.
M^0 Labs là một dự án stablecoin on-chain, cho phép người dùng của mình, đặc biệt là những tổ chức tài chính thực hiện các hoạt động như mint, xác thực và kiếm lãi từ stablecoin M.
$M là fungible token (token có thể thay thế), được tạo ra bằng cách locked tài sản thế chấp (collateral assets) theo điều kiện mà M^0 đưa ra, hiện là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (US T-Bills ) ngắn hạn.
Minter sẽ là người được quyền mint ra $M và có thể giao dịch token này ngoài thị trường. Cơ chế mua và bán lại $M ở mức giá 1 USD, sẽ giúp cho token này hoạt động như một stablecoin.
$M còn được phát triển với nhiều tính năng nổi bật như:
Minters có thể là tổ chức tài chính truyền thống hoặc crypto sử dụng giao thức M^0 Labs để mint và quản lý nguồn cung stablecoin M. Minters sẽ phải thường xuyên cập nhật số dư Collateral trong khoảng thời gian quy định với Validators, mục đích nhằm đảm bảo sự ổn định của stablecoin M.
Khi trở thành một Minters, các tổ chức sẽ phải chịu hai loại phí gồm:
Là những người xác thực hoạt động hoàn toàn độc lập với nhau, có nhiệm vụ cung cấp các chứng thực về Collateral mà Minters sử dụng để mint stablecoin M.
Validators được phép dừng (Freeze) hoặc huỷ (Cancel) các đề xuất mint M từ Minter nếu phát hiện vấn đề.
Là các holder M, trong đó địa chỉ ví của họ phải được kiểm duyệt bởi TTG mới đủ điều kiện nhận Earner Rate (lãi suất cho Earner). Earner Rate thường được điều chỉnh luôn thấp hơn số lượng M từ Minter Rate.
Có thể thấy, M^0 Labs thiết kế Earners để giúp cho giao thức duy trì sự ổn định của M, khuyến khích người dùng liên tục mua và hold stablecoin này.
Để hiểu rõ hơn về cơ chế hoạt động, chúng ta sẽ đi tới một ví dụ về các bước vận hành bên trong dự án này.
Bước 1: Minters, Validators và Earners sẽ gửi đề xuất địa chỉ ví tới cho M^0 TTG.
Bước 2: TTG sẽ tiến hành xem xét duyệt hoặc từ chối các đề xuất.
Bước 3: Nếu Minter được chấp nhận đề xuất thì sẽ nằm trong Minter List. Các Minter này sau đó bắt đầu cập nhật Collateral Value on-chain của mình.
Bước 4: Minter bắt buộc phải hợp tác với ít nhất một Validator off-chain. Nhóm này có nhiệm vụ kiểm tra và xác nhận xem Collateral Value của Minter có nhỏ hơn giá trị của Eligible Collateral (tài sản thế chấp đủ điều kiện) hay không.
Sau khi xác nhận xong, Validator phải đảm bảo bằng chữ ký và dấu thời gian mà họ đã kiểm tra cho Minters.
Bước 5: Minters sau đó sử dụng chữ ký và dấu thời gian từ Validator để thực hiện hoạt động Update Collateral.
Bước 6: Khi Collateral Value dương, Minters sẽ được phép tiến hành thực hiện quy trình Propose Mint. Nếu số lượng M muốn mint nằm trong giới hạn Collateral Value của Minter, hệ thống sẽ tự động tạo ra một Mint ID.
Bước 7: Sau khi có Mint ID, Minter phải chờ trong một khoảng thời gian gọi là Mint Delay. Mục đích là để các Validator kiểm duyệt thêm một lần nữa, phòng trường hợp sai phạm phải huỷ bỏ hoặc đóng băng đề xuất. Sau khi vượt qua thời gian Mint Delay, Minters có thể mint M.
Bước 8: Minter bắt đầu trả lãi suất Minter Rate dựa trên số M họ đã mint. Nếu không cập nhật Collateral Value on-chain đúng hạn hoặc giá trị này rớt dưới mức cho phép, Minter sẽ phải trả thêm Penalty Rate.
Bước 9: Khi Minter muốn redeem (trả lại) một phần M và rút bớt đi Collateral Value của mình, sẽ phải thực hiện hoạt động Burn để giảm số M nợ.
M^0 Labs xử lý việc này bằng cách truy xét xem Collateral Value của Minter còn đủ hay không. Nếu hợp lệ, hệ thống ra tạo ra một Retrieval ID.
Bước 10: Minter dùng Retrieval ID để yêu cầu Eligible Custody Solution (nơi lưu trữ tài sản hợp lệ) cho phép rút lại giá trị tài sản thế chấp mà mình đã yêu cầu.
Bước 11: Sau khi hoàn tất giao dịch, Minter phải thực hiện hoạt động Update Collateral. Nhằm mục đích cập nhật lại Collateral Value cùng với Retrieval ID của họ.
Cần lưu ý rằng, bất kỳ lần Update Collateral nào cũng phải có chữ ký và dấu thời gian của Validators.
Điểm so sánh | M^0 (M) | Ethena (USDe) | Sky (USDS) |
Tổng cung | 105,671,173 M | 5,847,536,008 USDe | 1,743,486,708 USDS |
APY tính tới tháng 01/2025 | 4.31% | 11% | 12.50% |
Cơ chế phát hành | M được mint bởi các tổ chức ký gửi tài sản thế chấp là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (US T-Bills ) ngắn hạn. | Người dùng ký gửi tài sản thế chấp như ETH, BTC,.. để mint USDe | Người dùng khoá tài sản thế chấp là ETH, WBTC,... vào Maker Vaults để mint USDS |
Chức năng stablecoin | Mục đích dành cho các tổ chức sử dụng | Sử dụng trong các giao thức DeFi như cho vay để gia tăng lợi nhuận | Sử dụng rộng rãi trong các giao thức DeFi cùng các tính năng quản trị |
Backers | Bain Capital Crypto, Wintermute, Pantera Capital, GSR,... | DragonFly Capital, Galaxy, Hashed Fund,... | ai16z, Polychain Capital, DragonFly Capital, Paradigm,.. |
Mảng Stablecoin tuy là miếng bánh to nhưng có sự cạnh tranh cực kì lớn. M^0 phải đối mặt với các đối thủ khủng như Ethena hay Sky, những dự án đã khẳng định được vị thế của mình trong mảng khi có vốn hoá thị trường và ứng dụng đa dạng trong DeFi.
Tuy nhiên, dự án cũng sở hữu những lợi thế cạnh tranh khác biệt nhờ tập trung vào phân khúc tổ chức. Đặc biệt, dự án sử dụng trái phiếu chính phú Mỹ ngắn hạn làm tài sản thế chấp, mang lại sự ổn định và tin cậy cao hơn.
Những điều cơ bản này sẽ giúp M^0 xây dựng một nền tảng vững chắc, tập trung vào sự ổn định, khả năng mở rộng trong dài hạn thay vì cạnh tranh về lợi suất cao nhưng thiếu bền vững.
Dự án được thành lập bởi M^0 Foundation, một công ty phát triển phần mềm có trụ sở tại Thuỵ Sĩ. Được biết, đội ngũ phát triển của dự án đều là các nhân vật có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực crypto, đặc biệt là stablecoin, cũng như các dịch vụ tài chính và chứng khoán hóa trong truyền thống.
Cụ thể, các thành viên trong core team bao gồm:
Dự án đã gọi thành công tổng cộng 57.5 triệu USD . Chi tiết hơn về các vòng raise fund của dự án như sau:
M^0 đã xây dựng mối quan hệ hợp tác với rất nhiều dự án lớn để củng cố hệ sinh thái của mình. Một số đối tác khủng của dự án có thể kể đến như USTB, Usual, Euler Labs, Mezo, Level,...
M^0 Labs sẽ sử dụng cơ chế quản trị do chính mình khởi xướng gọi là Two Token Governor (TTG), với hai token POWER và ZERO. Sáng kiến này giúp cho dự án hoạt động trung lập hơn và tránh tình trạng gian lận trong giao thức.
TTG chịu trách nhiệm quyết định và kiểm soát các phí đầu vào, thông số và tác nhân quan trọng trên M^0 Labs, cụ thể gồm có 3 nhóm chính:
TTG giám sát, đưa ra quyết định về những thông số và danh sách mà mình đã đề cập ở trên. Từ đó, giúp quá trình hoạt động và quản trị của M^0 Labs diễn ra minh bạch, an toàn cũng như nâng cao tính hiệu quả.
Dự án chưa cập nhật roadmap cụ thể trong năm 2024 của mình. Tuy nhiên, theo thông tin từ website, dự án sẽ sớm ra mắt mainnet trong năm nay.
Với ý tưởng triển khai có nhiều điểm riêng biệt hơn so với các giao thức cùng mảng, M^0 Labs đã gây ấn tượng với rất nhiều VCs lớn trong thị trường. Điều này thể hiện rõ qua việc dự án dễ dàng gọi vốn lớn chỉ sau 2 vòng raise fund, với sự tham gia của các quỹ top-tier 1.
Kết hợp với dàn core team từng có kinh nghiệm làm việc cho MakerDAO, dự án được coi là “lão làng” mảng stablecoin, sẽ giúp cho dự án dễ dàng trở thành gương mặt sáng giá trong ngách này.
Những nhận định trên đều mang ý kiến cá nhân của mình. Còn bạn nghĩ sao về tiềm năng của dự án này trong tương lai? Liệu M^0 Labs sẽ trở thành dự án stablecoin mới đáng chú ý nhất trong chu kỳ này? Hãy cùng để lại bình luận để chia sẻ cùng TradeCoinVN thêm nhiều góc nhìn hơn ở phía bên dưới nhé!
Lưu ý: Nội dung bên trên không phải là lời khuyên đầu tư. Anh em chỉ nên tham khảo và tự mình tìm hiểu kỹ trước khi quyết định xuống tiền. Hãy là nhà đầu tư có trách nhiệm với tài sản của mình, chúc các bạn thành công!
© Copyright By TradeCoinVN 2022. All Rights Reserved
Bình luận
Đăng nhập