RWA là một trend rất hot mà trong bối cảnh thị trường hiện nay. Không chỉ là cầu nối giữa TradFi và DeFi, RWA còn giữ vai trò quan trọng để các dự án blockchain hướng tới Mass Adoption.
Hệ thống TradFi với các tài sản như bất động sản, trái phiếu hoặc tín dụng thường đối mặt với thách thức thanh khoản và sự minh bạch. Các dự án RWA giúp giải quyết trực tiếp vấn đề này thông qua token hóa, đưa chúng lên blockchain làm cho việc giao dịch và quản lý trở nên dễ dàng và hiệu quả hơn.
Trong bài viết này, hãy cùng TradeCoinVN phân tích toàn cảnh bức tranh và hướng phát triển của các xu hướng RWA. Đặc biệt, anh em sẽ có thêm insight và chọn được những dự án tiềm năng cho mùa uptrend sắp tới nhé.
Real-world Assets (RWA) là các tài sản trong thế giới thực như bất động sản, trái phiếu, tiền tệ, hàng hóa, cổ phiếu,... nhưng được đưa lên blockchain dưới dạng token. Anh em có thể sở hữu, giao dịch và đầu tư vào các tài sản thực này giống như đầu tư crypto trên blockchain.
Quan sát hình trên, anh em có thể thấy giá trị của các sản phẩm RWA tăng đều đặn trong suốt thời gian từ đầu năm 2020 đến giữa năm 2024. Đặc biệt, sự gia tăng đột biến vào cuối năm 2022 và đầu năm 2023 cho thấy sự phát triển vượt bậc của token hóa tài sản thế giới thực.
Các nhà phát hành đóng vai trò rất quan trọng trong hệ thống RWA nói chung. Anh em có thể hiểu nhà phát hành RWA là những tổ chức hoặc công ty chịu trách nhiệm đưa RWA lên blockchain.
Đầu tiên, chúng ta có Tokenized Treasuries, ví dụ như trái phiếu chính phủ. Năm 2024, các sản phẩm này đã tăng trưởng vượt bậc, từ 769 triệu USD lên hơn 2.2 tỷ USD chỉ trong vài tháng.
Đọc thêm: Thấy gì từ việc BlackRock tham gia cuộc thi về RWA trị giá 1 tỷ USD?
Lý do cho sự tăng trưởng này là do lãi suất ở Mỹ đang ở mức cao nhất trong 23 năm qua (từ 5.25% đến 5.5%). Lãi suất cao khiến trái phiếu chính phủ Mỹ trở nên hấp dẫn với nhiều nhà đầu tư. Vì đây là loại tài sản được coi là an toàn, do chính phủ Mỹ chống lưng.
Tuy nhiên, khi FED giảm lãi suất, lợi suất từ trái phiếu này có thể giảm theo vì mọi người có xu hướng đầu tư sang các tài sản “high risk, high return". Một số dự án nổi bật cho sản phẩm RWA này là Ondo Finance, Hashnote, Open Eden,...
Private credit là các khoản vay do tổ chức tài chính không phải ngân hàng cung cấp, thường dành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Vào năm 2023, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ước tính giá trị của thị trường này là 2.1 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, thị trường private credit trên blockchain chỉ chiếm khoảng 0,4% tổng giá trị, tức là khoảng 9 tỷ USD.
TVL của private credit trên blockchain đến từ công ty Figure (chiếm tới khoảng 92%). Đây là 1 công ty fintech cung cấp các khoản vay được thế chấp bằng tài sản nhà ở.
Anh em hẳn đều biết đến cuộc khủng hoảng năm 2008 khi các khoản vay dưới chuẩn được chấp thuận bừa bãi dẫn tới sự sụp đổ của cả 1 hệ thống. Sau này, khi ngân hàng thắt chặt việc cho vay thì thị trường private credit mới có cơ hội để phát triển.
Đặc biệt là private credit trên blockchain cũng ngày càng phát triển nhờ tính minh bạch, tự động, phí giao dịch thấp. Tuy nhiên, giống như TradFi, rủi ro từ việc người vay không trả được nợ vẫn là thách thức chính.
Một số dự án blockchain nổi bật với sản phẩm private credit gồm: Centrifuge, Maple và Goldfinch. Hiện tại, Centrifuge đang dẫn đầu dòng sản phẩm này.
Thị trường Commodities chủ yếu là vàng được token hoá. Hai token chính trong là Paxos Gold (PAXG) và Tether Gold (XAUT), chiếm tới 98% thị phần của tổng giá trị khoảng 970 triệu USD.
Ý tưởng token hoá Commodities rất hợp lý, giúp giải quyết các vấn đề như chi phí lưu trữ, vận chuyển và việc chia nhỏ tài sản để tăng thanh khoản.
Thị trường trái phiếu và cổ phiếu được token hóa vẫn còn khá nhỏ. Market cap rơi vào khoảng 80 triệu USD và đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Ngoài trái phiếu chính phủ Mỹ ta còn có một số sản phẩm nợ chính phủ không phải của Mỹ, chẳng hạn như khu vực châu Âu và một lượng nhỏ trái phiếu doanh nghiệp được token hóa.
Về cổ phiếu, các mã token phổ biến hiện nay bao gồm Coinbase, NVIDIA và chỉ số S&P 500 do Backed phát hành.
Bất động sản được token hóa là một sản phẩm lâu đời bậc nhất trong thị trường crypto. Một ví dụ tiêu biểu là Parcl. Đây là công ty tiên phong phát triển bất động sản token hóa trên nền tảng Solana.
Ngoài ra còn một vài cái tên khá mới mẻ như Toucan, công ty chuyên về token hóa tín chỉ carbon. Ở mức áp dụng rộng rãi hơn thì ta có Plume Network, nền tảng Layer-2 token hóa tất cả các loại tài sản từ đồng hồ đến tác phẩm nghệ thuật.
Các smart contract sử dụng chuẩn ERC-20, ERC-721 hoặc ERC-1155 để tạo ra các token đại diện cho tài sản thế giới thực.
Một tính năng nổi bật của smart contract cho các sản phẩm RWA là cơ chế tự động tích lũy doanh thu, tức là lợi nhuận của việc đầu tư RWA cũng sẽ được phản ánh vào token tương ứng với tài sản đó.
Ngoài ra, smart contract cũng hỗ trợ tuân thủ quy định pháp lý như:
Oracles trong RWA có hai chức năng quan trọng như sau:
Tuân thủ pháp lý là yếu tố cốt lõi và rất quan trọng của việc token hóa RWA vì nó liên quan tới tài sản thực tế. Các dự án phải tuân theo các quy định như:
Việc quản lý tài sản vật lý hỗ trợ cho các token RWA được thực hiện thông qua cả giải pháp on-chain và off-chain, cụ thể như sau:
Ondo Finance là nền tảng token hóa tài sản thực và bất kỳ ai cũng có thể đầu tư vào các loại tài sản này. Ondo cũng vận hành một nền tảng quản lý các sản phẩm RWA. Ngoài ra, dự án có có một bộ phận công nghệ tập trung phát triển các giao thức DeFi.
Users có thể đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa thông qua dự án với mức sinh lời ổn định trên DeFi, điều mà trước đây chỉ dành cho các nhà đầu tư tài chính truyền thống.
Ondo có 2 sản phẩm chính là USDY và OUSG, cụ thể như sau:
Anh em hẳn có thể thấy là USDY và OUSG có thể na ná nhau, vậy thì dưới đây là so sánh 2 token này:
OpenEden là dự án RWA với sản phẩm chính là T-Bill Vault, giúp nhà đầu tư có thể sở hữu trái phiếu chính phủ Mỹ dưới dạng token.
Nhà đầu tư có thể nạp USDC vào quỹ và nhận lại token TBILL đại diện cho các trái phiếu này. Phần lớn tài sản trong quỹ được đầu tư trực tiếp vào các trái phiếu ngắn hạn Hoa Kỳ và có 1 phần nhỏ USDC được giữ lại trên blockchain nhằm đảm bảo thanh khoản.
Centrifuge là nền tảng giúp kết nối tài sản từ thế giới thực với DeFi. Dự án cho phép các nhà đầu tư truy cập vào một danh mục đa dạng tài sản như: Bất động sản, trái phiếu chính phủ Mỹ, tín chỉ carbon,...
Một số sản phẩm nổi bật của Centrifuge bao gồm:
Đọc thêm: "Bong bóng" RWA và những dự án đáng chú ý
Anh em có thể thấy rằng, RWA cần rất nhiều công nghệ để thực hiện bài toán token hoá tài sản. Lợi nhuận thu về có đáng để chấp nhận rủi ro kỹ thuật hay không cũng là một vấn đề cần cân đo đong đếm.
Một số rủi ro kỹ thuật trong các dự án RWA bao gồm:
Nhiều dự án RWA đang lựa chọn triển khai độc lập trên các blockchain L1 hoặc L2 của riêng mình. Cách làm này có một số ưu nhược điểm như sau:
Công nghệ tiên tiến không phải lúc nào cũng cần thiết cho các giao thức RWA. Tuy nhiên, một số nền tảng công nghệ như zero-knowledge (ZK) vẫn đóng vai trò quan trọng nhờ khả năng chứng minh danh tính hoặc quyền sở hữu tài sản mà không phải tiết lộ thông tin cá nhân.
Một ví dụ nổi bật là ZK Soulbound Tokens (zkSBTs). Sản phẩm này giúp tích hợp quyền riêng tư vào hệ thống nhận dạng trên blockchain. Từ đó, người dùng có thể tuân thủ quy định mà vẫn giữ được tính bảo mật thông tin cá nhân.
Các dự án RWA đang cho thấy sự phát triển mạnh mẽ và trở thành sector không thể thiếu trong crypto nói chung.
Sự tăng trưởng của các dự án RWA chủ yếu diễn ra trong khoảng thời gian lãi suất neo ở mức cao kể từ tháng 7/2023. Giai đoạn ấy, lợi nhuận sản phẩm tài chính truyền thống hấp dẫn hơn đối với người dùng blockchain. Các dự án RWA có hiệu suất vượt trội so với thị trường chung chính là Ondo, Mantra,...
Tuy nhiên, tháng 09/2024 vừa qua, trong kỳ họp FOMC, lãi suất FED đã được cắt giảm 0.5%, đồng nghĩa với việc lợi suất của các dự án RWA khả năng cũng giảm theo.
Đó là quan điểm của mình, còn anh em thì sao? Anh em nhận định như nào về RWA? Liệu đây có phải là xu hướng giúp cho các dự án blockchain nói chung phát triển một cách bền vững? Hãy comment bên dưới để trao đổi với các thành viên trong cộng đồng TradeCoinVN nhé!
Lưu ý: Nội dung bên trên không phải là lời khuyên đầu tư. Anh em chỉ nên tham khảo và tự mình tìm hiểu kỹ trước khi quyết định xuống tiền. Hãy là nhà đầu tư có trách nhiệm với tiền của mình, chúc các bạn thành công!
© Copyright By TradeCoinVN 2022. All Rights Reserved
Bình luận
Đăng nhập